对A股股民来说，近来的日子非常不好过。据不完全统计，在沪深两市3000多只股票当中，跌破熔断2638点（上证指数）的个股就有1200多只，不少人损失惨重。
在一片哀嚎声中，也夹杂着零星的笑声。比如买入贵州茅台股票的股民，此时正乐得合不拢嘴。
▲上证指数与贵州茅台走势对比
在A股市场不断走弱的大背景下，贵州茅台（600519.SH）的股价却一枝独秀，截至今日（5月23日）收盘时报454.2元，股价再创历史新高。尤其让人大跌眼镜的是，A股最大的四家房地产公司市值（万科A、招商蛇口、保利地产、华夏幸福）总和也不过5449亿元，但贵州茅台一家市值已超过5722亿元！
因为贵州茅台太好“喝”，资本圈甚至为此设下了一个高达1亿元的赌局。
力挺贵州茅台，但斌对赌1亿
伴随着贵州茅台股价的上涨，关于茅台的争论也从未停止过，这其中私募大佬但斌的言论更是引人注目。他先是在微博中豪言，你等一千年、一万年，也看不到茅台崩盘的时刻；到2018年底，贵州茅台600元收市，一点不惊讶。
对于但斌的言论，上海砥俊资产总经理梁瑞安指出：“贵州茅台2018年底如果不到600元/股，你就捐出50万给慈善机构。”但斌却立刻接棒称：“我愿赌1000万，1亿也行！”。
2018年底，贵州茅台能到600元吗？坚守价值投资的但斌认为，贵州茅台的股票没有泡沫，假如茅台酒此刻停止生产，其库存酒价值按照目前零售价每瓶1299元来算，已达近4562亿元。此外但斌还在微博上表示，除非中国的白酒文化衰落了，否则你等一千年一万年也看不到茅台崩盘的时刻。
此前但斌还表示，贵州茅台按2018年预估业绩25倍市盈率，年底股价应在500元以上，不排除600元以上概率；在没有大的经济滑坡的前提下，给茅台30倍估值是非常正常的。这还没考虑提价等因素，所以到2018年底，贵州茅台收于600元一点也不惊讶。
实际上梁瑞安也在微博上贴出其收益曲线图，并表示“挺看好茅台，未来三五年就靠它了”。
▲图片来源：梁瑞安微博
对于1亿元赌注，但斌也解释称：
某大V说茅台只值50元，1亿赌注因此而来！但对方偷换概念，不接招……对茅台600元是否不可逾越？按照中信证券食品饮料行业郉庭志等研究员给出的茅台2017年17.31、2018年24.53的预估业绩，假设按2018年目标价600元计算，减去16年与17年的分红合计约15元，则2018年到585就达成目标，其时市盈率也仅为23.84倍；如2019业绩能更上台阶，按全球相关对标企业的26倍估值水平，只要没有战争等极端事件，茅台一两年内到预估600元不是很正常而合理吗？
再创新高，这些人成最大赢家
从年初至今，贵州茅台的涨幅达到32%，个股总市值从4200亿元增长到今日收盘的5722亿元，净增值达到1522亿。不到半年时间内，市值增长逾千亿的茅台盛宴，究竟谁是背后的赢家？答案是：QFII+借道沪股通入场的境外资金。而令人遗憾的是，内地机构投资者近乎完美地错过了加仓大牛股的时点。
▲贵州茅台年初至今的走势
据贵州茅台一季报十大流通股名单显示，代表外资的沪股通账户和QFII机构占据了4席，持股近1亿股；来自港交所的数据，5月19日贵州茅台大涨2.63%，同期沪股通资金买入贵州茅台1.036亿元，卖出0.83亿元，净增持2000万元；5月16日贵州茅台大涨2.52%，沪股通资金当日买入茅台4.04亿元，卖出0.31亿元，净增持3.72亿元。
据茅台一季报显示，场内规模巨大的公募基金和券商资管账户，缺席了贵州茅台的十大流通股东名单，其中公募基金在今年一季度合计持有贵州茅台2305万股，相比年初的2201万股，仅仅增持了100万股；而证金公司和中央汇金公司合计两席持股逾越3600万股，甚至证金公司整体减持了茅台的股份；此外长线的内地保险资金中社保组持股512万股，泰康人寿的分红险账户占一席，持股505万股，也小幅减持。
▲贵州茅台2017年一季度末十大流通股东
有不愿具名的私募人士告诉记者：
从长期来看，随着人均收入持续提升，白酒需求向上升级，收入增长与高端消费品消费量的关系是倍增关系。虽然政务消费退出，但是商务消费却异军突起，城镇居民对名酒的平均购买力提升了108%。相较过去，民间消费才是最真实的消费增长，未来白酒行业价差不大的话，品牌影响力将是决定消费者购买的决定性因素。
两大拐点可预测茅台见顶？
▲图片来源：视觉中国
如果以贵州茅台今日收盘价454.2元/股计算，但斌要想赢得“赌局”，这意味着贵州茅台股价在明年底前得在当前基础上涨32%。
实际上但斌的言论也并未得到大多数投资者的认可，在周一新浪财经一项关于“但斌赌1亿，力挺茅台”的调查显示，支持但斌认为一年后贵州茅台股价能到600元的投资者只占15.4%，而高达84.6%的投资者并不看好茅台后市。
对此温莎资本首席策略分析师李荦告诉每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者，我个人觉得目前贵州茅台在这个位置上这样上涨，有加速赶顶的迹象，茅台高于400元，我就几乎不会再看了，因为参与的意义不大。
▲图片来源：新浪财经
西藏琳琅投资王琳表示：
目前从成长性来看，已经解释不了这些“龙抬头”个股的涨幅了，如果从分红派息的角度来看，茅台分红方案为每10股派发现金红利67.87元，相对于现在的股价，股息率低于一年期银行存款的利率。
目前贵州茅台如此强势的核心逻可能是出于“避险考虑”：目前个股选择较为困难，公募基金又有配置需求，所以它们更愿意选择有业绩支撑的龙头。从目前“漂亮50”标的涨势来看，都有外资的介入，外资首选标的是流动性大的价值龙头股。
而北京雷地投资张晓鹏告诉记者，2014年以来，茅台持续走出大牛行情，背后的逻辑有三点：
一是白酒需求稳定，行业长期良好发展，龙头茅台更属稀缺产品，不可复制；
二是茅台股息率高，存款不如存茅台股；
三是由于股灾以来，整体行情低迷，机构抱团避险，造就了漂亮50行情。
而关于茅台何时见顶，张晓鹏表示，具体价格相对比较难预测，但斌打赌到600也不是没有可能，但趋势上有两个拐点可以为我们提供参考：
一是当茅台股息率低于存款利率，势必有大批资金撤退；
二是题材股重回价值区间，各路资金将逐步向中小创转移，漂亮50行情多将难以为继，茅台也将大概率中期见顶。
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每经编辑 王晓波
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